7月20日晚，康华生物（300841）敲定控制权变更事宜。新控股股东竟是一家成立仅10天的有限合伙企业 ，其复杂股权结构穿透后浮现上海国资与市场化资本交织的“平衡术”。这场涉及18.51亿元的控股权交易 ，不仅让这家狂犬疫苗龙头的实控人变更为“无主 ”状态，更因其背后上海医药集团和国资并购基金的身影 ，引发市场对疫苗行业整合浪潮的猜想 。
康华生物7月20日晚公告 ，公司控股股东、实际控制人王振滔及其一致行动人奥康集团有限公司（下称“奥康集团 ”）、持股5%以上股东济南康悦齐明投资合伙企业（有限合伙）（下称“康悦齐明”）与上海万可欣生物科技合伙企业（有限合伙）（下称“万可欣生物 ”）签署《股份转让协议》，同时王振滔与万可欣生物签署《表决权委托协议》标志着公司控制权变更事项正式落地 。本次交易完成后 ，万可欣生物将成为康华生物控股股东 ，公司实际控制人变更为无实际控制人。公司股票将于7月21日复牌 。
拟18.51亿元“入主 ”
表决权委托强化控制权
根据公告，万可欣生物拟以每股65.0266元的价格 ，协议受让王振滔 、奥康集团及康悦齐明合计持有的2846.66万股公司股份 ，占公司总股本的21.91%，交易总金额达18.51亿元 。其中 ，王振滔个人转让350.12万股 ，奥康集团转让1630.55万股，康悦齐明转让866万股。
同时，王振滔还将剩余持有的1050.35万股（占公司总股本的8.08%）对应的表决权 、提名权等权利独家、无偿且不可撤销地委托给万可欣生物行使 。协议约定委托期限为36个月 ，且可自动延长3年 。通过“股份转让+表决权委托”的组合模式 ，万可欣生物将合计控制康华生物29.99%的表决权，成为控股股东。由于万可欣生物无实际控制人 ，康华生物也将变更为无实控人状态 。
业绩方面 ，王振滔及奥康集团作出承诺：2025年至2026年，康华生物扣非后归母净利润合计不低于7.28亿元 ，研发费用合计不低于2.6亿元 。若未达标 ，承诺方将以现金补偿，补偿金额为承诺数与实际数的差额。
王振滔有“温州鞋王 ”之称 ，其控制的另一上市公司奥康国际主要从事皮鞋及皮具生意 ，为“中国男鞋第一股 ” 。上市公司康华生物成立于2004年，是国内人用狂犬病疫苗领域的领军企业 ，核心产品包括冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗 。2022年至2024年 ，公司营收分别为14.47亿元 、15.77亿元以及14.32亿元；净利润则从5.98亿元一路降至3.99亿元。
随着行业竞争加剧，面对业绩下滑，康华生物曾努力自救。公司持续加码研发 ，积极推进六价诺如病毒疫苗 、四价鼻喷流感疫苗和轮状病毒基因工程疫苗等新产品的研发工作 。
此次控制权变更后 ，市场普遍预期新控股股东的产业资源整合能力或为公司带来新增长点 。
新控股股东实力不凡
闪现“地方国资+产业资本”身影
根据公告，万可欣生物成立于2025年7月8日 ，是一家有限合伙企业 ，执行事务合伙人为上海上实生物医药管理咨询有限公司。
穿透股权结构可见，其背后股东阵容亮眼 。
上海生物医药并购基金持有万可欣生物80.21%的股权 。该基金由上海国投先导生物医药私募投资基金、上海医药 、东富龙 、君实生物等联合发起 ，总规模超百亿元 ，重点布局创新药、高端医疗器械领域。此外，上海医药第二大股东上海医药（集团）有限公司还持有其19.79%的股权 。目前 ，上海医药旗下拥有超过2000家药店及完善的医药供应链 。
值得关注的是 ，万可欣生物无实际控制人，其决策机制由上海上实医药主导 ，而上实医药的两大股东上实资本与鹭布卡均采取50%对等的股权结构 ，形成“国资+市场化机构 ”的平衡治理模式。行业人士分析认为，这种架构既保证了产业资源的导入能力，又避免了单一股东过度干预企业经营 。对于康华生物而言 ，此次易主或标志着从家族企业向产业资本平台转型的关键跨越 。
作者：张雪
（文章来源：上海证券报）
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